东风PSA收购事件之博弈

实习编辑 于杰

看着病怏怏的PSA（标致雪铁龙集团PSA Peugeot Citroen， 简称PSA）挨家挨户叩门投医问病，有人会抚衿叹息，也必定有人会幸灾乐祸，有的会选择远离，有的爱莫能助只能袖手旁观，有的，会试图拉上一把。对处在危急时刻的PSA 来说，拒绝其合作请求的通用汽车可能就是那个远离的，作为自家人的法国政府，和实诚的合作伙伴东风，应该就是那个愿意拉上一把的。虽然东风的这“一把”不是白给的。

当然，市场上的事情远没有“帮个忙”这么简单。企业的战略规划、股东的意愿、政治经济的大环境、来自各方合作伙伴的推力和阻力、市场的变化预期，等等，做一个决定要权衡的因素太多。对PSA 是，对东风是，对通用是，对法国政府也是。不过，也许市场上的事情就是很简单，没那么多的矫情，就是一切以利益为导向。

PSA 的“下策”

仅次于德国大众的欧洲第二大汽车制造商PSA 集团，自欧债危机以来便一点点陷入债务沼泽之中，在日渐萎缩的欧洲汽车市场上，PSA 巨大的资本支出仿佛打了水漂，销量、收入、利润呈现几乎无阻力的下滑趋势。2012 财年，PSA 的亏损飙至50.1 亿欧元。PSA 试图通过一系列动作做一些挽回：关停工厂、大规模裁员、出售巨额资产，但是财务状况未有根本性好转。

另外，在2012 年PSA 集团全球业务中唯一盈利的中国市场上，PSA 不够扎实稳健的布局亦没有为其赢得有效的利润支持，不过，PSA 在中国发力也才是近两年的事儿。其实，像PSA 这样的欧洲第二大、世界第七大车企一直把主要市场放在欧洲，也是很值得玩味的。法国人生性浪漫、自由、富于幻想，法国车承袭了法国元素之后展现在爱车者面前的就是标新立异的设计和出人意表的审美。对于审美观倾向于平衡感和稳定感的东方人来说，法国车就像法国电影一样，迷人、绮丽、不羁，但是隔着距离。PSA 突出的产品优势使它很容易在欧洲打开市场，但是在亚洲等国家，可能还需要本土化、再本土化。那么，法国人是懒得这么做，还是根本没有想到要这么做，就不得而知了。产品设计上不拘一格，销售布局上随意散漫，在谈判公关方面，法国人同样不如日本人、德国人那么细心谨慎，不像美国人那么成熟老道，大致也透着一股爱谁谁的凑合劲儿。

总之，欧债危机加速了欧洲市场的萎缩，而PSA 的前期战略又较为单一片面导致了巨额亏损，无奈之下，PSA 决定启动增资计划寻求起死回生之路。标致家族以让出控制权的代价换取PSA 集团的再生，不能不算是不得已的下策了。

权衡利弊

尽管PSA 高层走出了转让股份、出让集团控制权这一步棋，但是收购方能否保证集团很快挽回颓势走入正轨，并且在日后合作中双方是否能够更轻易地获得发展，这些方面的考虑都是至关重要的。所以，如果要PSA 在通用和东风之间做出选择，恐怕实力更雄厚、运营更成熟、理念更相近的美国企业通用汽车会是首选。当初在通用斥资收购PSA7% 的股权之时，双方协议：如果除标致家族外的股东持股超过10%，通用即可动用退出条款。现在，如果东风出资收购PSA 的股权的意愿达成，东风拥有的股权很可能将超过标致家族而成为PSA 集团的第一大股东。那么到时，PSA 失去通用这个盟友也将成为可能。

为了不失去通用，PSA 在做出增资计划决定的第一时间选择寻求通用的帮助。但是，对通用来讲，收购PSA 也许并不能获得更大的发展助力。考虑到PSA惨烈的市场现状，考虑到中国合作伙伴上汽的态度，考虑到来自另一股东——美国政府方面的压力，再考虑到自己的全局战略布局，通用拒绝了PSA 的求救。很明显，在通用汽车方面的考虑上，弊大于利。相比通用，东风自有东风的优势。

无论PSA 近两年对中国、俄国等汽车新兴市场的发力是否主要为了弥补其欧洲市场的不景气，无论PSA 是迫于无奈还是出于长久的战略考虑，PSA 在中国市场上持续的好消息以及中国汽车市场的实力和潜力已经足够作为其转战中国车市的理由了。更何况，作为资深国企的东风还背靠着中国政府这座大山呢。与中国大型车企的合作无疑有助于PSA 深耕中国市场。实际上，此时的PSA 已经没有太多的选择，糟糕的财务状况、糟糕的市场销售数字已经把PSA 逼上了死亡倒计时的绝境。甚至可以说，PSA 只有两条路：要么出售，要么死。这时候任何愿意伸出援手的，都可称得上是救命的稻草。从东风的角度看，似乎收购的前景一片光明：海外扩张更进一步，深度技术合作成为可能，更甚者，自主品牌战略布局也有可能借此机会走得更远。所以，对于此次收购，东风表现的热情高涨跃跃欲试。但是，法国政府是否会对PSA 提供有力支持，PSA 是否能够在这次全球自救中幸存下来，合资后PSA 的亏损压力是

否会顺势转嫁东风，等等一系列问题还留待东风的进一步考量。

倾情合作

近几年中国企业在各种海外收购事件上的表现很积极踊跃，成功者有，失败者亦有。这次，如果东风能够顺利与PSA达成协议，也并非就是走上了成功的康庄大道。

细想一下，如果东风的意愿达成，后续还存在很多不可忽视的问题。比如，如果通用并没有因为当初的协议从PSA撤股，那么PSA 在国内市场上还有长安这个合资者，在欧美市场上有通用，东风将面临复杂的网络关系。更重要的是，在企业文化融合、产品本土化设想、技术使用上，东风是否做足准备改造和接盘的功课了？

收购、并购、兼并，最直观的描述就是用钱买公司、买技术、买资源。但关键的不是有多少钱，而是有多少诚意、有多少准备。无论当初在什么样的境况下、以什么样的方式取得股权、控制权，但双方的关系只有一个，不是买断、不是控制，而是“合作”。2009 年的韩国双龙汽车收购案就是很好的借鉴。当初双龙汽车的员工是否有寄人篱下之感，抑或韩国人的民族情绪过于敏感，文化和理念的冲突这都是收购合并之后需要考虑的问题。市场上遍布着业绩、利润的冷漠数字，但是在这些数字的背后，是思想和感情各异的人。而且有时，企业如人。近期的案例就是文化冲突成为阿波罗轮胎公司收购固铂轮胎的障碍。

在吉利与沃尔沃的合作中，吉利一方面努力保持了沃尔沃的自由和独立，另一方面帮助沃尔沃去掉身上的“福特味儿”，最终帮沃尔沃重回中国市场实现双赢。也许这是策略的成功，但这种企业和企业之间的相互尊重和扶持，又无不辐射出人与人之间的相处法则。

试想一下，PSA 在与东风寻求合作的过程中，是否带着不甘和骄傲觉得自己是“下嫁”了呢？而东风，又是否带着“土豪”的霸气觉得甩一沓票子就可以从此变得高端洋气了呢？当然，作为国内合资头牌的东风在与日产已经持续十年的合作中的表现和成绩是可圈可点的，我依然希望东风能够携手PSA 创造汽车市场上的另一则佳话。

拭目以待

每一个企业的成长历程都是不同的，也许快，也许慢，也许一帆风顺，也许一路艰辛。对于中国汽车企业来说，后者居多。从模仿、自主研发，到学习品牌营销、收购合资，每一步的摸索都徘徊在成与败之间，经验如此得以积累。在越来越热闹的海外并购事件中，我们也早已经学会了SWOT 分析，但是往往，权衡利弊，利弊却不在权衡之内。那么，就像东风汽车总经理朱福寿说的：摸着石头过河，一边做一边看吧！